全球要闻:山西证券:给予澳华内镜增持评级
山西证券股份有限公司叶中正,魏赟,冯瑞近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《AQ-300上市表现优异,业绩加速未来可期》,本报告对澳华内镜给出增持评级,当前股价为65.48元。
澳华内镜(688212)
(相关资料图)
事件描述
公司发布2022年年报及2023年一季报,2022全年公司实现营业收入4.45亿元,同比增长28.30%;实现归母净利润2171.53万元,同比减少61.93%;实现扣非归母净利润969.21万元,同比减少79.69%;基本每股收益为0.16元,同比减少70.91%。2023Q1公司实现营业收入1.25亿元,同比增长53.77%;实现归母净利润1654.73万元,同比增长385.71%;实现扣非归母净利润1592.49万元,同比增长806.55%;基本每股收益为0.12元,同比增长300.00%。
事件点评
2022年公司“增收不增利”,主要原因是公司在研发和营销方面的投入加大。2022年公司持续加强产品的市场推广和产品力的提升,获得更多临床认可,公司增加研发投入,不断提高产品性能、开发新产品,致使公司营业收入同比增长28.30%。但是由于公司持续加大研发投入、加快营销体系建设,并为新产品AQ-300进行了较多前期推广工作,期间费用支出明显增加,归母净利润较去年明显减少。
公司积极推进产品升级,并推出国内首款4K超高清软性内窥镜系统。2022年公司先后推出AQ-200智能多光谱系统升级版及面向基层医院诊疗的新产品AC-1,并于2022年11月推出国内首款4K软性内窥镜系统(AQ-300)。AQ-300产品可用于多科室的诊疗,其中双焦点内镜和十二指肠内镜处于注册审查阶段,支气管内镜、鼻咽喉内镜、外科胆道内镜、泌尿内镜等产品处于型式检验阶段;AQ-300产品在图像、染色、操控性、智能化等方面进行了创新与升级,为内镜诊疗和疾病管理打造出一个兼具画质与效率的全新平台,于临床诊疗而言有重要意义。
把握市场机遇,在外资品牌下一代新产品推向中国市场前抓住时间窗口,公司AQ-300产品提早上市。从前期的学术会议以及临床反馈来看,AQ-300表现优异,图像端性能优势突出。得益于公司持续加强市场推广,AQ-300产品销售收入逐步上升,营业收入及归母净利润均实现高速增长。预计随着公司AQ-300产品进入装机高峰期,公司业绩还将维持快速增长。
投资建议
预计公司2023-2025年分别实现营收6.82、10.14、14.27亿元,同比增长53.1%、48.9%、40.6%;分别实现净利润0.87、1.30、1.80亿元,同比增长301.3%、48.7%、38.8%;对应EPS分别为0.65、0.97、1.35元,以4月26日收盘价67.90元计算,对应PE分别为103.9X、69.9X、50.4X,维持“增持-B”评级。
风险提示
市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险;产能相对不足风险;行业政策变化及产品认证风险;技术创新和研发失败的风险;奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利8500万,根据现价换算的预测PE为106.09。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为74.87。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,澳华内镜(688212)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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