给予公司2023年35倍PE估值,对应股价为6.65元(现价4.84元)|每日快看
中公教育 (002607) :①安信证券焦娟指出,2023年国考招录与报名人数再创新高,分别达3.71万人、260万人,在“内卷”加剧、就业难的压力下,预计相关培训行业需求依然旺盛,职教龙头有望受益;②公司在疫情影响下,各地分支机构先后出现阶段性停课,招录节奏受到较大干扰,2021年营业收入大幅下滑,目前来看公司基本面企稳,有望重回发展轨道,2022年第二季度亏损进一步缩窄,第三季度利润回正;③公司基于协同效应显著的渠道优势,跨品类布局IT、高端制造等细分赛道,此类新型赛道广阔且竞争分散,公司具备成为细分领域龙头的潜力;④焦娟预计公司2023-2024年净利润分别为11.5/14.9亿元,对应EPS为0.19/0.24元,给予公司2023年35倍PE估值,对应股价为6.65元(现价4.84元);⑤风险提示:公职岗位招聘人数大 幅下滑、新业务拓展不及预期。
(资料图)
2023年需求人数再创历史新高,这家公司在疫情期间遭遇阶段性停摆、蛰伏2年后全国1440家网点蓄势待发,分析师看今年有望利润回正并达10亿元+
对于2021-2022年的教培行业来说,各地分支机构先后出现阶段性停课,招录节奏受到较大干扰,而2023年起有望重回发展轨道。
安信证券焦娟最近重新审视职教龙头 中公教育 ,2021年公司营业收入大幅下滑,与2020年逆市扩张紧密相关,同时也暴露出了产品结构中高退费产品占比过高的结构性问题。
为应对上述困境,2022年公司积极谋求经营模式的转型,优化人员配置、调整产品结构等,目前来看公司基本面企稳,有望重回发展轨道, 2022年第二季度亏损进一步缩窄,第三季度利润回正 。
同时行业层面,2023年国考招录与报名人数,以及考研报名人数 再创新高 ,在“内卷”加剧、就业难的压力下,预计相关培训行业需求依然旺盛,职教龙头有望受益。
焦娟预计公司2023-2024年净利润分别为11.5/14.9亿元,对应EPS为0.19/0.24元,给予公司2023年35倍PE估值,对应股价为6.65元(现价4.84元)。
一、多年教研、渠道沉淀,构筑核心壁垒
焦娟认为,深耕公考赛道的公司在内容与渠道端均具备先发优势,并基于其独特的组织架构,各项能力持续得到强化,形成稳固的护城河。
① 组织机制 :“总部-省-网点”三元垂直化响应体系,即总部、省分校、基层网点三者职责明晰、高效协同,强化中后台职能;
② 后端研发 :伴随着品类的扩张,公司的专业研发不仅在规模效应下的分工持续细化,同时还兼顾垂直多品类协同,大幅提升教研的效率,尤其是提升了存量研发资源对新品类新业务发展的效率;
③ 前端教学 :公司研发与教学相对独立,呈现垂直化架构,教学效率更高,体现为一是师训标准化、规模化,二是授课更高效;
④ 直营渠道 :公司渠道优势显著,下沉最为彻底,截至2022年6月30日,公司在全国31个省市自治区、319个地级市 拥有1440家直营分校网点 。
二、如何看公司未来各条业务线的增长潜力?
公司的传统的公职考试类是基础增长极,考研等学历类是第二增长极,IT、医疗、高端制造等职业技能培训是第三增长极。
(1)在经济社会精细化发展与公共服务均等化的背景下,公职类人员数增长是长期趋势, 2023年国考招录人数与报名人数再创新高,分别达3.71万人、260万人 。在疫情短期影响及就业压力仍大的情况下,以公务员、事业单位考试培训为代表的传统公职类市场需求未来趋于稳定。
公司深耕公职类考试市场近二十年,其市占率遥遥领先,历经调整之后,公司的公职类培训业务也有望企稳增长。
(2)新品类快速扩张:公司在教师赛道的成功复制,充分验证了公司跨品类化扩张的能力,基于协同效应显著的渠道优势,公司正发力考研赛道, 同时布局IT、高端制造等细分 ,此类新型赛道广阔且竞争分散,公司具备成为细分领域龙头的潜力。
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